美国就业加速恶化了？——7月美国非农数据点评
来源于:英为-推荐
发布日期:2025-08-04 09:19:09
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虽然5-6月份的初次问卷响应率处于历史低位，但还是略高于今年3-4月份，但3-4月份非农数据修订幅度不大。。对比CES调查的初次问卷响应率与最终问卷响应率之差和非农就业修订幅度（为去除极端情况扰动，两者均去掉了前5%和后5%的数据点）的散点图，两者基本没有线性关系。
从非季调的非农就业相比去年同期的增减人数来看，5-月份平均为162.3万（即每月增长约13.5万），而3-4月份平均为179万（即每月增长14.9万），确实在放缓，但并没有失速。从非季调的非农就业人数月环比的季节性走势来看，今年5-6月份相比去年也没有失速。
鉴于5-6月份非农大幅下修以及7月初次问卷响应率进一步走低（按照BLS的解释就意味着7月数据还可能下修），看起来美国就业市场似乎在最近2-3个月加速恶化了，这也再度触发了衰退预期交易。但鉴于美国劳动力数据波动加大，以单一的、单月的非农数据为基础来对美国经济和就业前景进行分析，其稳定性会受到较大的挑战，多维数据的交叉分析可能更重要。
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，。（方法参见《就业状况指数指向“half full”还是“half empty”？》）
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机构调查显示，7月份新增非农就业人数7.3万，彭博预期10.4万，三个月移动平均约3.5万（若不考虑2020年疫情的影响，该水平创2010年10月份以来最低）；新增非农私人就业人数8.3万，彭博预期10万。过去两个月新增就业大幅下修，5月新增就业从14.4万下修至1.9万，6月新增就业从14.7万下修至1.4万，合计下修25.8万。
。单月就业扩散指数从47.2%升至51.2%，2015-2019年平均为60%，2019年平均为58.8%；三个月就业扩散指数持平于46.8%，2015-2019年平均为64.1%，2019年平均为61.6%。
教育保健服务（+7.9万，前值+5.2万）、零售业（+1.57万，前值-1.43万）、金融业（+1.5万，前值-0.2万）就业增长最多。采矿、制造业、批发、公用事业、信息、专业和商业服务、政府部门的就业萎缩。政府部门中，联邦政府就业减少1.2万，州政府就业增长0.5万，地方政府就业减少0.3万，政府部门就业合计减少1万。
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16-19岁青年的总人数减少0.7万，劳动力人口减少2.4万，就业人数减少7万，失业增加4.5万，非劳动力增加1.8万，失业率从13.44% 升至15.22%，影响总体失业率上升约0.03个百分点，劳动参与率从35.1%降至35.0%。
20岁以上女性的总人数增加10.7万，劳动力人口增长12.6万，就业人数增长2.1万，失业增长10.4万，非劳动力减少1.9万，失业率从3.55%升至3.68%，影响总体失业率上升约0.06个百分点，劳动参与率从58.5%升至58.6%。
20岁以上男性的总人数增加10.1万，劳动力减少13.9万，就业减少21.2万，失业增长7.2万，非劳动力增长24万，失业率从3.87%升至3.96%，影响总体失业率上升约0.05个百分点，劳动参与率从70.2%降至70.0%。
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。时薪环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%，6个月变化的折年率从3.4%降至3.2%。时薪同比增速3.9%，预期3.8%，前值从3.7%上修至3.8%。周工时从34.2小时升至34.3小时，仍处于2015年以来的低位水平。但工时回升，有利于居民薪资收入改善，周薪环比增长0.6%，处于去年以来的高位。
期货市场定价的9月降息概率从47.4%升至87.2%，全年降息次数从1.45次升至2.44次。
道琼斯工业指数下跌1.23%，纳斯达克指数下跌2.24%，标普500指数下跌1.60%；美元指数下跌1.37%至98.69；十年期美债收益率下行约14.6BP至4.22%；美油下跌2.89%，comex黄金上涨2.01%。
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