黄金，再爆发！年内已大涨近四成

刚刚又新高了。

9月8日，国际金价持续走强，再创历史新高。截至发稿，现货黄金涨0.86%，报3616.964美元/盎司，一度突破3620美元/盎司。9月以来，现货黄金累计涨近5%；今年以来已累计涨约38%。

分析认为，有几大因素驱动国际金价走强，包括疲弱的非农就业数据强化了美联储降息预期、中国央行再度出手增持黄金、全球黄金ETF资金持续流入等。

9月5日，美国劳工部发布8月非农就业报告，新增就业人数再次低于市场预期。报告显示，美国8月季调后非农就业人口增2.2万人，预期增7.5万人，前值由增7.3万人修正至增7.9万人；失业率4.3%，预期4.3%，前值4.2%。平均每小时工资同比升3.7%，预期升3.8%，前值升3.9%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。

报告显示，与7月份新增7.9万人相比，8月增长明显放缓。而6月份就业数据已修正为负增长1.3万人。此外，虽然招聘速度缓慢，但当月平均时薪较上月增长了0.3%，符合预期，但3.7%的年增长略低于预期的3.8%。

疲弱的非农就业数据强化了美联储降息预期。利率互换显示，交易员预计美联储在9月会议上降息25个基点的概率达96%。

据CME美联储观察工具，目前市场预期美联储9月降息的概率为100%，2025年全年或将降息75个基点（一周前为预期全年共降50个基点）。

华尔街分析师指出：“美国就业市场已经走弱，从公共部门向私人部门的就业转移需要更低的利率。美联储将从本月开始降息，我们预计之后还会有一系列降息。”

此外，中国央行再度出手增持黄金。9月7日，中国人民银行公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司（约2098吨），较7月末的7396万盎司增加6万盎司（约1.7吨），为连续第10个月增持黄金。

另据世界黄金协会的数据，自2020年三季度以来，全球央行已连续十四个季度净购入黄金。

中信建投期货贵金属首席分析师王彦青指出，各国央行持续增持黄金，是为了逐步降低对美元资产的依赖，从而分散单一储备货币可能带来的潜在风险。“黄金正处于历史上的第三轮大牛市”。

世界黄金协会还发布报告称，黄金ETF8月单月净流入达55亿美元，主要来自北美（41亿美元）和欧洲（19亿美元），而亚洲及其他地区则出现资金流出。在8月末强劲反弹推动下，黄金价格一度触及3429美元/盎司，单月上涨4%。尽管美元大幅走弱，但以所有主要货币计价的黄金均实现上涨。进入9月初，这一积极势头仍在延续。

对于黄金未来走势，中信证券认为，预计美联储走出更加前置的降息路径，黄金市场可能走出更稳定的牛市。超市场预期的降息可能让通胀风险更高于经济硬着陆的风险，使得黄金的上行节奏更加稳定。

摩根士丹利在最新发布的研报中将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。报告特别强调，黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前，美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属。

高盛分析师则重申了其对金价2026年中期将达到每盎司4000美元的预测。该行指出，支撑金价维持高位的因素包括各国央行的持续购金、黄金ETF的资金流入等。

值得一提的是，据高盛市场部门的最新调查报告，看多黄金价格走势的投资者与看空者的比例接近8比1。这是黄金首次在高盛调查中成为最受欢迎的多头交易，其热度是“史无前例的”，甚至超越发达市场股票。

美国银行方面预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。

校对：廖胜超