消费是经济企稳关键，房地产行业需要大规模出清！专访野村证券中国首席经济学家陆挺

近日，野村证券中国首席经济学家陆挺接受了证券时报·券商中国记者采访。在采访中，针对消费、房地产问题都进行了深入的讨论。

陆挺表示，以旧换新政策帮助了全国消费在前5个月实现了较好的增长，但是从中长期来看，促进消费还需要更多变革，比如进一步稳定股市和楼市，稳定居民财富；改善当下收入以及未来的收入预期；优化财富分配，适当提高农村养老金水平；发挥各地主观能动性，像“苏超”一样创造更多消费场景。

对于房地产，陆挺表示，稳定房地产市场不仅需要降息和取消限购等传统工具，更重要的是推动房地产市场债务的出清。从过去几十年世界各国处理金融危机和房地产危机的经验来看，以中央财政为基础，由中央政府出面进行大规模市场清理，是应对此类危机的关键。

提升消费需要进一步完善社保体系

国家统计局数据显示，中国5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点。5月消费增速创下2024年以来新高，消费品以旧换新政策是重要原因之一。陆挺及研究团队此前上调了对2025年全年中国GDP增长的预测。

但是陆挺也指出了当前“促消费”存在的一些问题。“以旧换新是一种权宜之计，不可以长期使用。”陆挺表示，当前消费市场的重要推动力之一是以旧换新，但是以旧换新更多会导致很多大宗耐用品的需求被提前，这也意味着未来一些需求会减少。虽然可以通过继续提升补贴力度、扩充补贴品类等方式维持以旧换新的效果，但是未来以旧换新的威力还是会持续减弱，需要更多方法进一步改善消费。

陆挺认为，首先要进一步稳定居民的财富水平，特别是稳定股市和楼市，中国居民大量财富集中于房地产，房地产稳定了老百姓才有消费的底气。

在收入方面，陆挺认为，当前促进消费增长最重要的手段是改善收入分配。他提到了中国老人的社保问题。他表示，中国1.7亿左右的农村老人现在享受较低的社保水平，建议适度推进整个社保体系改革，提高农村养老金水平，改革社会福利体系，将农村养老金水平从人均243元/月提升至400—500元/月，有助于降低中青年养老负担，也有助于老年群体扩大消费支出。这些低收入者的边际消费能力较高，给他们发钱，带来的预期效应也不一样。

陆挺也提到了当下热门的“苏超”，还表示近期会回到自己的老家江苏海门观看“苏超”。

“在我们老家海门，很难聚集2万人。”陆挺表示，“从消费角度来讲，以供给来拉动需求，‘苏超’是一个很好的例子。充分发挥一些地方的能动性，给大家创造好的氛围，是有必要，也是有空间的。”

通过大规模出清解决房地产问题

陆挺一直非常关注房地产行业变化对中国经济的影响。

陆挺此前分析，房地产行业是中国内需中极为重要的板块，目前已进入第五年的萎缩期，而且整个行业的年化下行幅度还在10%左右，新房开工同比降幅还在22%左右。

在此背景下，稳定内需还会面临较大的困难。房地产行业不仅与地方政府财政密切相关，对基建产生深远影响，还会从居民财富和就业等角度来影响消费。目前，除极个别城市外，房价普遍处于小幅下跌状态，对居民财富产生负面影响。

他表示，在过去四五年间，尽管房地产行业萎缩幅度超过50%，但出口约45%的高速增长在一定程度上对冲了房地产的下滑，使得中国经济并未陷入极为困难的局面。然而，中国经济未来几个季度可能会面临出口与房地产同时下行的双重压力，因此房地产市场的稳定比以往更为关键。

在房地产政策上，陆挺认为，当前降息、取消限购等政策已经使用得比较充分，而保交房等政策对于改善房地产企业现金流的作用也相对有限。

“稳定房地产市场不仅需要降息和取消限购等传统工具，更重要的是推动房地产市场债务的出清。”陆挺表示，具体说来，应允许房地产开发商该破产的破产，该生存的生存，对有些开发商，政府则应提供必要的救助。不能让债务无限制无限期地累积，而应确保债务该偿还的偿还，预售房该建设的建设，必须保证交付；若实在无需交付，则应该给购房者合理的补偿。

“从过去几十年世界各国处理金融危机和房地产危机的经验来看，以中央财政为基础，由中央政府出面进行大规模市场清理，是应对此类危机的关键。”陆挺说。

校对：刘榕枝